A estratégia Strangle é uma técnica de opções que consiste na venda simultânea de uma opção de compra (call) e uma opção de venda (put) de um mesmo ativo, com preços de exercício diferentes (fora do dinheiro - *out of the money*). O objetivo principal é lucrar com a estabilidade do preço do ativo subjacente, ou seja, quando o preço se mantém dentro de uma faixa estreita entre os preços de exercício das opções vendidas. O lucro máximo é a soma dos prêmios recebidos pela venda das opções, descontadas as taxas de corretagem.
Quando usar a estratégia Strangle? Ela é mais adequada para momentos em que se espera que a volatilidade do mercado seja baixa e que o preço do ativo permaneça relativamente estável. Isso geralmente ocorre após um período de grande volatilidade ou antes de eventos importantes, como a divulgação de resultados trimestrais de empresas, quando a incerteza é alta e os preços das opções podem estar inflacionados. O investidor que implementa essa estratégia acredita que o mercado está precificando uma volatilidade maior do que a que realmente ocorrerá.
Os riscos da estratégia Strangle são significativos. O prejuízo é ilimitado para a call vendida (caso o preço do ativo suba muito) e substancial para a put vendida (caso o preço do ativo caia muito), descontados os prêmios recebidos. O ponto de equilíbrio superior é o preço de exercício da call vendida mais a soma dos prêmios recebidos, e o ponto de equilíbrio inferior é o preço de exercício da put vendida menos a soma dos prêmios recebidos. É fundamental monitorar de perto a posição e estar preparado para rolar as opções ou encerrar a operação caso o preço do ativo se mova bruscamente.
Exemplo prático com ação brasileira: Suponha que a ação da Petrobras (PETR4) esteja cotada a R$30,00. Um investidor vende uma call PETR4 com strike em R$32,00 por um prêmio de R$1,00 e vende uma put PETR4 com strike em R$28,00 por um prêmio de R$0,80. O lucro máximo seria R$1,80 por ação (R$1,00 + R$0,80), caso o preço da PETR4 permaneça entre R$28,00 e R$32,00 no vencimento. Se a PETR4 subir acima de R$32,00 ou cair abaixo de R$28,00, o investidor começará a ter prejuízo. O ponto de equilíbrio superior seria R$33,80 (R$32,00 + R$1,80) e o inferior R$26,20 (R$28,00 - R$1,80). Este exemplo simplificado não considera custos de corretagem e impostos. A análise cuidadosa do mercado e a gestão de risco são cruciais ao implementar a estratégia Strangle.