O strangle é uma estratégia de opções neutra em relação à direção do mercado, mas altamente sensível à volatilidade. Ela é construída comprando uma opção de compra (call) com preço de exercício acima do preço atual do ativo subjacente e uma opção de venda (put) com preço de exercício abaixo do preço atual do ativo subjacente, ambas com o mesmo vencimento. O investidor lucra se o preço do ativo subjacente se mover significativamente em qualquer direção, cobrindo o custo do prêmio pago pelas opções e gerando lucro adicional.
Quando usar o strangle? Essa estratégia é mais adequada quando se espera um movimento significativo no preço do ativo subjacente, mas não se sabe em qual direção. Isso pode ocorrer antes de anúncios importantes, como resultados trimestrais de empresas, decisões de política monetária ou eventos geopolíticos. A expectativa é que a volatilidade aumente, impulsionando o valor das opções compradas e compensando o prêmio pago inicialmente. Se o preço do ativo permanecer relativamente estável, ambas as opções expirarão sem valor e o investidor perderá o prêmio total pago.
Os riscos do strangle são limitados ao prêmio total pago pelas opções mais as taxas de corretagem. O lucro potencial é teoricamente ilimitado no lado da call (se o preço do ativo subir indefinidamente) e substancial no lado da put (limitado à queda do preço do ativo até zero, menos os prêmios pagos). O ponto de equilíbrio superior é o preço de exercício da call mais o prêmio total pago, e o ponto de equilíbrio inferior é o preço de exercício da put menos o prêmio total pago. É crucial monitorar de perto a posição, pois o tempo (theta) e a volatilidade (vega) afetam significativamente o valor das opções.
Exemplo prático com ação brasileira (PETR4): Imagine que PETR4 está sendo negociada a R$35,00. Um investidor acredita que haverá um movimento significativo após a divulgação dos resultados trimestrais. Ele compra uma call PETR4 com strike R$37,00 por R$1,00 e uma put PETR4 com strike R$33,00 por R$1,50, ambas com vencimento em um mês. O custo total da estratégia é R$2,50 por ação. Se, no vencimento, PETR4 estiver acima de R$39,50 (R$37 + R$2,50) ou abaixo de R$30,50 (R$33 - R$2,50), o investidor terá lucro. Caso o preço permaneça entre esses valores, o investidor perderá parte ou todo o prêmio pago. A chave é a magnitude do movimento, que deve ser grande o suficiente para compensar o custo das opções e gerar lucro.